2017年6月19日，中漆集团正式脱离北海集团有限公司（简称“北海集团”），在香港联交所主板挂牌分拆上市，承载着北海集团想重获市场关注，实现“招蜂引蝶”效果以及借助资本实现突破自身发展瓶颈期等“厚望”。那时，有业内人士用“看来中华制漆的发展还没到‘天花板’”来形容，认为分拆上市后的中漆集团会迎来更好的发展机遇。
《涂料周末》第155期：中华制漆——香港涂料的先驱分拆上市已有三年，底蕴深厚中漆集团，这三年发展却布满荆棘，发展不如预期：在外部立邦、多乐士、三棵树、华润、嘉宝莉、大宝、湘江等顶部涂料企业分食有限的市场份额现状下，中漆集团市场战略及打法给人的感觉就好像不知所措一样。在内部，中漆集团高层管理人员流失，资本市场也未受青睐，整体略显颓势：股价从发售价0.83港元/股到现今0.465港元/股；市盈率为-565.690；港市值也仅为4.65亿港元；营收、净利润更是年年亏损……中漆集团是否已经触及模式天花板？未来将如何扭转颓势？很多关注中漆集团发展的业内人士也在观望及热议。中漆集团为香港制漆业的先驱，于1932年便已在香港开展业务，迄今已有85年历史，主要从事油漆及涂料业务，旗下的“长颈鹿”、“菊花”、“玩具牌”、“蓝箭”、“海诺威”均是香港业内响当当的品牌。中华制漆（深圳）有限公司是中漆集团在内地最早的生产基地从上世纪八十年代开始，随着中国内地实施经济开放政策，中漆集团开始将生产设施转移往内地：深圳、广州、北京、沈阳、上海、武汉、成都、西安、南京、杭州、福州等城市均有营业部、办事处，并在深圳、上海、湖北、徐州、新丰等地设立分厂。同时，中漆集团接近九成的收入也由内地市场贡献（2020年年中财报显示内地与香港的占比分别为86.2%及13.8%）。因此，若非总部仍设在香港，中漆集团已经是一家不折不扣的内地公司了。中漆集团旗下拥有中华制漆、菊花漆、长颈鹿漆等多个涂料品牌中漆集团的产品主要定位于零售木器涂料市场，其客户基础非常分散。根据其申请上市资料，截至2016年底，中漆集团拥有1304名客户，包括465名从事批发零售的经销商以及713名制造商。以2016年收益计算，中漆集团在零售木器涂料市场排名第六，占据约5.9%的市场份额。然而，从2011年开始，由于房地产市场增长放缓，加之消费者更多选择直接购买家具品牌商生产的家具，零售木器涂料市场开始走下坡路。中漆集团的收入增长再也没有此前的一往无前的势头，开始进入慢车道。2015年，中漆集团并未加入“行业价格战”，选择了硬扛：当年毛利率为37.1%，甚至比上一年还增加了近3%，业绩出现断崖式下滑，收入仅为8.68亿（同比下滑23.3%），净利润为4249.8万（同比暴跌56.3%）。也就是从这一年开始，中漆集团旷日持久地走上了“重塑辉煌”的道路。“中漆集团之所以能够在国内取得比较靠前的市场占有率，靠的是庞大的客户资源以及关系稳定的大客户，不然凭借缺乏创新以及传统的产品板块，预测的下滑幅度比现实情况更为夸张”。曾有业内知情人士如此直言不讳。2016，中漆集团“大梦初醒”开始调整定价策略，并精简分销网络，业绩也有所反弹（该年度实现收入9.37亿元，同比增长8%，净利润为5544.8万，同比增长30%），但终究没有起到关键性作用，局势难挽。此时，市场都期望着中漆集团的大破大立。所以，2017年中漆集团分拆上市成为了希望所在，这也才会有文章开头的那一句——“看来中华制漆的发展还没到‘天花板’”，但也正如现实情况所示，中漆集团并未在资本市场夺得发展机遇或者优待。从2018年到2019年，中漆集团营业收入有所增长，亏损额度大幅缩减，呈现出向好的发展态势
根据中漆集团财报显示，2017年-2019年分别录得营业收入、归母利润分别为：0.17亿港元、-1.39亿港元、-0.28亿港元；9.96亿港元、6.17亿港元、7.13亿港元。中漆集团的销售状况“压力山大”也能从应收账款周转天数的变化上窥探：2014年中漆集团的应收账款周转天数为107天，2015年增加到151天，2016年为150天，2017年急剧上升为210天。“中漆集团已经不得不通过增加赊销来促进销量增长，这种赊销的销售方式除了影响到公司的现金流，另一方面也大幅增加了坏账风险，是不可持续发展的。”对于业绩的不理想，中漆集团给出的“答案”繁多复杂，包括市场需求疲弱、原材料价格持续上升、内地日趋严格的环境保护及危险化学品安全措施、人民币同期升值、分销商销售减少等。无论最终的答案是哪一项或者哪几项，中漆集团的辉煌不再已经是板上钉钉的事实。如今，中漆集团已然站在了自我变局的十字路口，它还能拿出什么招数？这备受期待。在2020年年中报的“业务计划及展望”部分，中漆集团表示，尽管中美关系持续紧张，但中国内地新冠疫情现已受控，生产逐步恢复而经济活动逐趋恢复正常，我们对中国内地油漆及涂料行业之营商环境持审慎乐观态度。中漆集团2020年年中财报截图：中漆集团中期股东应占亏损同比收窄56.6%至2083.1万港元但在此之前，中漆集团依然会延续此前战略，对内部经营状况进行修整，其列举的业务计划包括：严格控制成本，在短期内稳定业务表现；上调油漆及涂料产品价格；改进采购及购买流程；通过调整产品组合及生产分销渠道，提高本集团产品之竞争力；整合中国内地之生产设施等。对于中漆集团而言，上述措施可能解决大部分当前所面临的部分问题，对其改善经营状况也能有所裨益——当然，前提是这些措施都能够得到真正的落实。当下的中国涂料市场，正迎来前所未有之大变局，前期已然落后的中漆集团，这次调整是否能起到力挽狂澜的功效，我们只能说拭目以待。当然，我们希望一切都能像我们的期望的方向发展，中华制漆这个香港知名品牌能再次涅槃重生！。END 。
值班编辑：春花